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光大證券破流動性怪胎依賴資本市場

2020-01-17 01:09:04来源:励志吧0次阅读

光大证券:破流动性怪胎依赖资本市场-110208 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

破“流动性怪胎”依赖资本市场◆开放度的提高,使我们与世界更加融合中国人民银行2011年2月8日决定,从2011年2月9日起,上调调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点,这是2010年10月份以来第三次上调基准利率与此同时,由于食品价格受南方冷冻、北方干旱、春节等因素的影响,预计1月份的CPI将再创新高

在发达经济体没有启动加息的情况下,国内启动加息会使利差扩大,这会加大人民币的升值压力,短期内国际热钱的流入将会加大,加剧国内流动性的富余,这会推升国内经济的活跃,其实际效果并一定能起到抑制通胀的作用但为了解决负利率过大会扭曲经济体的资源配置这一矛盾,央行仍然启用了价格型工具由于未来一年都将接受4%左右的通胀水平,因此未来利率仍然有上调的空间

不管是采用价格型工具还是采用数量型工具,都很难解决当前经济体所面临的既要维系较高经济增速,又要平抑物价上涨压力之间的矛盾

2010年12月份以来,中国货币市场出现了一个奇特的现象,其一,货币市场利率不断攀升,SHIBOR隔夜利率从2010年12月初的1.9%左右上升到2011年1月底的7.7%左右,货币市场的资金面紧张程度可想而知;其二,信贷却仍然维持不错的水平,2010年12月份单月达到了4000多亿,预计1月份也会达到1.2万亿左右,依据GDP增速为9.5%左右的目标,当前的信贷水平足以支持经济发展,似乎不应该出现货币市场资金面紧张的局面;其三,M2也维持在高位,2010年12月份M2达到19.7%,相对于10%左右的经济增长,%左右的物价水平,流动性应该是呈现适度,而不会出现紧张的局面;其四,同样是资产市场,在有通胀压力、国家开始加息上调准备金的情况下,股市表现较为脆弱,2010年11月份以来不断下移,但房地产市场尽管国家不断推出调控措施,房价却在不断的犹豫中屡创新高,丝毫感觉不到流动性紧张的局面,而且与国内经济状况密切的一些国际大宗商品,2010年下半年以来在工业金属铜和锡的带领下一路高歌猛进

这一奇特的现象,其实质就是:当前国内的流动性也出现了结构性的差异

要解决当前经济体所面临的既要维系较高经济增速,又要平抑物价上涨压力之间的矛盾,与此同时,还能解决流动性的结构性差异,唯有通过资本市场来疏导适度宽裕的流动性

破“流动性怪胎”依赖资本市场中国人民银行2011年2月8日决定,从2011年2月9日起,上调调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点,这是2010年10月份以来第三次上调基准利率与此同时,由于食品价格受南方冷冻、北方干旱、春节等因素的影响,预计1月份的CPI将再创新高

在发达经济体没有启动加息的情况下,国内启动加息会使利差扩大,这会加大人民币的升值压力,短期内国际热钱的流入将会加大,加剧国内流动性的富余,这会推升国内经济的活跃,其实际效果并一定能起到抑制通胀的作用但为了解决负利率过大会扭曲经济体的资源配置这一矛盾,央行仍然启用了价格型工具由于未来一年都将接受4%左右的通胀水平,因此未来利率仍然有上调的空间

不管是采用价格型工具还是采用数量型工具,都很难解决当前经济体所面临的既要维系较高经济增速,又要平抑物价上涨压力之间的矛盾

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