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太平洋证券基本面及估值更像2012年底

2019-08-15 16:19:43来源:励志吧0次阅读

太平洋证券:基本面及估值更像2012年底 2019-05-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心结论:当前市场更近似2012年底,缺少趋势性机会。从风险偏好/基本面/估值三个维度看市场,当下市场基本面和估值水平更像2012年底。中期仍待继续磨底,短期无论出现超跌反弹或者利空发酵下的杀跌,捕捉交易性机会难度均较大。建议回避前期主线如高端白酒、养殖、通信;中期在基于ROE触底回升的逻辑下,仍然建议关注金融蓝筹(如银行保险)以及可选消费。

交易层面:成交量近期新低但除机构仓位外各指标均没有到达安全位置。成交额基尼系数仍然没有显示出足够明显的底部特征,机构仓位有所抬升,20日线位于60日线之上的强势股个数仍然快速下行,但距离2018年7月初及2018年10月19日小盘股底部时仍有一定距离,恐慌指数在成交量大幅萎缩的状态下并没有回到20以下安全线,均指向市场距离底部仍有最后一跌。

基本面:各方面均类似2012年底。2018年10月至4月,除金融数据外其余经济数据均与2012年趋势近似,CPI底部回升但通胀概率较低(由于供给侧因素,工业品通胀较2012年通缩状况更好),生产底部震荡,投资企稳回升,景气扩散指数位于荣枯线附近;积极因素为,由于外部环境更为严峻,逆周期调节难以转向,无风险收益率在央行削峰填谷保证流动性合理充裕的基调下不会如2013年中般大幅上行。

估值:接近2012年“建国底”。上证50、沪深300、中小板指、中证500从市盈率角度看估值均接近2012年“建国底”,处于低估状态;从市净率角度看,除创业板指/中小板指外主要指数估值均低于2012年底水平。

投资建议:保持合理仓位,关注优质个股中期机会。贸易战对出口的负面影响导致市场对经济企稳的时间发生分歧,但短期该事件对市场风险偏好的冲击基本消化完毕。指数整体出估值底部,获得超额收益需要将重点转向结构配置。行业层面,中期仍然建议关注通信设备、金融中的银行/保险以及可选消费。

风险提示:贸易战形势恶化超预期。

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