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金融:一委一行两会监管框架形成 荐8股

2019-10-09 14:43:38来源:励志吧0次阅读

金融:一委一行两会监管框架形成 荐8股 2018-0 -19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、上周行情回顾1、板块行情上周,银行板块下跌2.26%,落后沪深 00指数(-1.28%)0.99个百分点。银行板块没有绝对收益和相对收益,主因是在政策面上有不确定性风险,同时“独角兽”概念成为市场关注焦点,市场在新经济和传统经济上方向不明,市场风格在左右摇摆。

上周农行1000亿定增落地,大股东等比例认购,对二级市场资金面不构成冲击,对18年EPS和ROE摊薄程度有限。同时,银监会联合五部委发文支持银行借助创新型债券资本补充工具来补充核心一级和一级资本,我们预计其他四家大行18年不会再有股权融资,更多的是未雨绸缪,筹划创新型债券融资工具补充核心一级和一级资本。

另外,银保合并,形成“一委一行两会”的混业监管框架,央行在货币政策和宏观审慎监管中的权限在进一步扩大,同时由于保险和银行的协同性更加显著,两个监管机构的合并将更加有助于这种协同效应的发挥。

2017年银行业年度策略报告《守正出奇,拥抱资产》中,我们就提出:看好1季度银行板块绝对收益和相对收益,认为:一季度银行股将确定性向上,既有绝对收益也有相对收益。随后年底最后一周的周报中提示了《布局1季度行情》。进入2018年以来,1月,银行板块的表现印证了我们的观点。

从国际比较来看,国内银行股估值仍处于低位,随着行业景气度回升,银行业ROE稳步回升,PB将逐步提高。我们的测算显示:

18年行业ROE合理中枢为14.5%,对应的PB合理中枢为1.15倍。

目前老16家上市银行18年PB只有0.9倍,板块未来上涨空间超过的20%。继续看好银行股后市表现。

2、个股行情农业银行(1.24%)、上海银行(-0.78%)、中国银行(-1.20%)、浦发银行(-1.44%)排名靠前,江阴银行(-5.18%)、成都银行(-8.28%)、张家港行(-9.97%)排名落后。农行的高不良是约束其估值的核心原因,17年其不良率下降60个bp,改善最为显著,达到1.81%。18年其不良率将低于行业均值(1.74%左右),同时也将低于其他五大行均值。农行的“净表计划”效果显著。

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